长春高新一季度净利润同比增长30.16% 子公司金赛药业扛起营收净利大旗

2022-06-08 17:05:14

据了解,长春高新主营业务为生物制药及中成药的研发、生产和销售,辅以房地产开发、物业管理和服务等业务。

2022年一季度,长春高新实现营业收入29.75亿元,较上一年增长30.40%;实现归母净利润11.38亿元,同比增长30.16%。

其中,子公司金赛药业主要产品为注射用重组人生长激素(粉针剂)、重组人生长激素注射液(水针剂)、聚乙二醇重组人生长激素注射液(长效水针剂)等人生长激素系列产品及辅助生殖、妇女健康等领域产品,今年一季度实现收入26.48亿元,净利润12.05亿元,扛起长春高新89%的营收和106%的净利润。

子公司百克生物于去年6月分拆上市,虽然有水痘、狂犬以及冻干鼻喷流感三种上市疫苗,但一季度收入主要来源于水痘疫苗,流感疫苗没有销售,受新冠疫情和新冠疫苗接种影响,百克生物以签收确认收入,再加上研发投入增加,百克生物一季度收入和净利润分别同比下滑44.27%和68.76%。

子公司华康药业主要产品涵盖心脑血管、中药抗炎及妇儿等产品线,一季度实现收入1.70亿元,同比增长10.23%;实现净利润0.09亿元,同比下滑21.55%。高新地产主要在长春市开发地产,实现收入1.71亿元,同比增长503.38%;实现净利润0.21亿元,同比增长485.24%。

由此,我们可以发现金赛药业的业务变化直接影响长春高新。同时因为地产常年占用生物产业资金,是否剥离地产业务成为投资者比较关注的问题。

优势产品被集采

从产品来看,金赛药业的收入主要来自于生长激素,因此一旦该产品有相关政策变动就会影响公司业绩与市值。

因为生长激素集采预期,从去年5月份开始,长春高新的股价就呈现下跌趋势,市值从2千多亿缩水至6百多亿,股价也只剩原来的三分之一。

今年1月19日,预期实锤。广东省药品交易中心发布《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》的通知,将重组生长激素纳入集采范围内,涉及到长春高新子公司金赛药业的生长激素产品,这是生长激素首次纳入省际联盟集采。

从文件所涉及的276个药品名单来看,重组人生长激素注射液及注射用重组人生长激素均有涉及,分别对应小容量注射液(水针)、注射用无菌粉末(粉针)两种剂型。消息出来后,水针剂型的降价幅度远超市场之前预期,长春高新业绩增长也被瞬间质疑,直接影响了二级市场上投资者的信心,当日股价跌停。

之后在2月投资者关系活动中,长春高新称已申报三个粉剂规格(重组人生长激素),水剂未申报。受此消息影响,2月22日,长春高新盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,盘中一度涨7.52%。

根据广东联盟集采公示结果,三款注射用人生长激素(粉针)成为拟中选品种。虽然此次集采未涉及水针和长效水针,但两者依然受到了较大影响。

根据广东联盟的逻辑,如果集采必然水粉同价,因为药效是一样的。因此粉针中标,意味着水针销量和价格必然也会受到影响,更不要说后续可能还会入围集采,公司也坦言“估计区域性集采是大概率的事”。而水针和粉针又是生长激素产品收入的主要来源,所以也会直接影响到长春高新的经营业绩。2021年,子公司金赛药业生长激素产品整体收入增长40%以上,其中粉针占比10%左右,收入增长近40%;水针占比70%以上,收入增长30%以上;长效水针占比18%以上,收入增长110%以上。

至于长效水针,公司综合考虑后对其采取降价策略以提高占比,2022年第一季度生长激素产品收入中,长效生长激素占比预计提升到了25%以上。对于长效水针降价对公司整体销售额和利润的影响,公司方面称,相对于上年度业绩口径没有影响。

毛利率方面,长春高新的毛利率一直维持在85%以上,今年一季度达到了92.25%,为近两年最高。净利率一直在31%-41%之间波动,今年一季度为38.50%。但是,随着此次采集产品和长效水针价格下滑,公司毛利率净利率也将会受影响。

费用方面,长春高新一季度销售费用为9.46亿元,占营业收入的比重为31.81%,研发费用2.35亿元,占营收比重为24.84%,公司方面解释称主要是因为金赛药业销售收入增加。2021年和2020年销售费用也均高于研发投入,可见销售费用对利润总额及公司费用影响较大,说明获客成本高且粘性小。

现金流部分,长春高新2022年一季度经营活动产生的现金流净额6.03亿元,占营业收入比重为20.29%,而2021年一季度及2020年一季度分别为26.98%、20.31%。应收账款周转天数为53.73天,比上一年同期减少了7.24天。

应收账款18.64亿元,较年初增长4.43亿元,占营业收入的比重为14.89%,公司方面解释称,金赛药业销售收入增长,销售货款尚未到回款期所致。但根据年报,长春高新7.12亿元的长期借款中有5.5亿元的信用借款,借款利率3.5%-3.9%;与之相对的是有55.98亿元的银行存款。一季报中,长期借款增加至7.62亿元,而货币资金显示有54.65亿元。

研发创新方面,长春高新2022年一季度研发费用同比增长71.90%至2.35亿元,占营收的7.88%,虽然金额有上涨,但研发力度仍需增强,尤其是公司还将关注儿童营养、女性健康等领域,努力培育新的经济增长点。

公司目前研发管线和项目储备较为丰富,包括生长激素新适应症、细胞免疫治疗、选择性雄激素受体调节剂、神经退行性疾病检测技术、阿尔兹海默症治疗药物、单抗药物、带状疱疹疫苗、鼻喷流感减毒活疫苗(液体剂型)等。

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