格林美一季度净利润同比增长20.23% 但经营现金流低至-21.54亿元

2022-05-07 09:22:54

临近业绩披露的最后期限,4月28日,格林美(002340.SZ)公布了2021年年报和2022年第一季度报告。

业绩看上去很美好,2021年格林美实现营业收入193.01亿元,同比增长54.83%,净利润为9.23亿元,同比增长123.82%。增长的势头延续到2022年第一季度,其营业收入同比增长86.78%,净利润同比增长20.23%。

光鲜的业绩背后,格林美的经营现金流却并不太好,2021年其经营现金流量净额为7.42亿元,同比减少13.15%,2022年第一季度其经营现金流量净额大幅降低至-21.54亿元。

4月29日,格林美证券部门一名工作人员告诉记者:“因为我们有个项目在不断地投资,就是印尼那个(镍矿)项目,投了很多钱,对现金流占用比较大。”

报废汽车业务不赚钱

锂电正极的赛道上,大致可分为两条技术路线:一是磷酸铁锂,二是三元锂。磷酸铁锂材料成本低,热稳定性和安全性能都更好,而三元锂最大的优势是能量密度更高,以其做正极材料的锂电池续航能力强。

目前这两种路线齐头并进,路线之争难解难分,格林美则是押上了三元锂材料。所谓三元锂,一般指的是镍钴锰酸锂,化学分子式是Li(NiCoMn)O₂。

格林美的主营产品是动力用电池的三元前驱体和三元正极材料,2021年以来新能源汽车和锂电池板块火热,产业链各个环节产品价格均大幅上涨,并且供销两旺,格林美赶上这一轮市场红利,业绩快速增长。

2021年格林美实现营业收入193.01亿元,同比增长54.83%,净利润为9.23亿元,同比增长123.82%。2022年第一季度,格林美实现营业收入69.67亿元,同比增长86.78%,净利润为3.32亿元,同比增长20.23%。

但其净资产收益率一直维持在较低水平,2021年格林美加权平均净资产收益率为6.72%,是近三年来最高的一次,2022年第一季度降低至2.3%。

格林美证券部门一名工作人员告诉记者:“我们的报废汽车和电子废物回收业务对财务状况会有所拖累,这项业务不赚钱,基本是亏损的。所以导致净资产收益率整体比较低。”

据了解,镍、钴、锰是三元锂的重要原材料,格林美主要通过废物回收和购买矿资源来获取这些原材料。

年报显示,2021年格林美报废汽车综合利用营业收入约6.9亿元,毛利率仅6.98%,总体来看,其废物回收业务毛利率均不高,如钴回收业务毛利率为16.18%,钨资源回收业务毛利率为14.12%。毛利率最高的是三元前驱体业务,为20.52%。综合毛利率为17.22%。

对于为何不剥离亏损的业务板块,格林美证券部门工作人员反问记者:卖给谁?谁会要?

印尼镍矿拖累现金流

如果说废物回收业务拉低了格林美整体毛利率和净资产收益率水平,那么购买矿资源则大量“吃掉”格林美的现金流。

2021年格林美经营现金流量净额为7.42亿元,同比减少13.15%,投资活动现金流量净额为-29.73亿元,同比减少108.29%。2022年第一季度其经营现金流量净额为-21.54亿元,同比骤降7219.52%,投资活动现金流量净额为-8.99亿元。对此,格林美证券部门工作人员把原因归结于印尼红土镍矿,称该项目投入很多资金,对现金流占用比较大。

格林美在印尼的镍矿投资由来已久,2018年其与青山实业、CATL控股的邦普循环、IMIP、日本阪和兴业签署了《关于建设印尼红土镍矿生产电池级镍化学品(硫酸镍晶体)(5万吨镍/年)项目的合资协议》,2019年该项目正式奠基,2020年12月与2021年3月,格林美分别签署增加印尼镍矿项目实施主体青美邦股权至72%的备忘录和正式股权转让协议,实质性掌握了对印尼镍资源合资项目的控股权。

2021年以来,格林美不惜花费巨大人力、财力建设印尼镍矿资源项目。其年报中称,“2021年3月,公司千名人员建设队伍逆疫而行,出海建设印尼镍资源项目”,“2022年3月,公司500名工程技术人员再次请战出海驰援印尼镍资源项目”。

目前该项目仍在建设中,计划在 2022 年上半年投入运行。

巨大投入下,格林美资金和债务状况不容乐观。截至2021年年底,其货币资金为36.83亿元,而短期借款却高达55.95亿元,另有一年内到期的非流动负债13.9亿元。一季度形势更加严峻,截至2022年3月底,其货币资金为35.44亿元,而短期借款高达65.48亿元,另有一年内到期的非流动负债17.03亿元。

而“吃掉”格林美一季度现金流的不光是镍矿投资,还有镍材料采购。今年3月“妖镍”盛行,镍价飙升,而镍是格林美重要的原材料之一,因此在采购方面花费巨额资金。第一季度格林美购买商品、接受劳务支付的现金高达78.99亿元,同比增长150.29%。

格林美在对一季度经营现金流量净额大幅减少的解释中也提到,与公司电池材料业务规模相匹配的镍钴原料预付款大幅增加75.52%,导致公司经营活动产生的现金流量减少。

关闭
精彩放送